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  ■ 대만은 48년 최고치를 찍고 있다 1분기 대만의 GDP 성장률은 14.55%(연율)였다. 1인당 국민소득이 3만 달러를 넘는 권역에서 이런 숫자는 본 적이 없다. 세계 경제사에 전례 없는 일이다. 대만 통계청은 올해 전체로도 성장률이 9.64%일 거라고 전망했다. 그런데 이건 지난 5월 전망이고, 수치는 계속 좋아지고 있기 때문에 조만간 10%가 넘는다고 수정할 것이다. 그 결과 대만의 1인당 GNI는 지난해 이미 4만 달러를 넘어섰다. 대만 행정원 기준 4만 585달러. 한국이나 일본보다 높다. 상대적으로 저렴한 물가까지 고려하면 차이는 더 벌어진다. 경상수지 흑자 또한 듣도보도 못한 수준이다. 골드만삭스는 올해 대만의 GDP 대비 경상수지 흑자 비율이 20%에 달할 것이라고 전망한다. 수출이 아니고 순수출이 GDP 대비 20% 수준이다. 이 또한 오래된 일이다. 2022년부터 2025년까지 4년 동안 계속해서 15% 안팎을 유지하고 있다. '전례 없는 성장'은 일시적 이벤트가 아니다. 구조적 상향 곡선을 그리며 이미 수년간 누적되고 있다.(참고로 한국의 경우 2023년에 1.8%였고 이후 5~6%대까지 뛰었다. 골드만삭스는 한국이 어쩌면 올해 10%대의 흑자율을 기록할 수 있다고 전망한다.) 무엇 때문인지는 다 알고 있다. AI다. 우선 AI발 전 세계 서버·첨단칩 수요 폭증으로 인해 반도체 칩 가격이 폭등해서다. 전 세계 첨단 시스템 반도체의 사실상 100%를 TSMC가 만드는 시대니까 가격 폭등은 곧바로 TSMC의 이익이 되고 대만의 국부로 측정된다. 그리고 TSMC는 진군을 계속한다. 지난주 2분기 실적을 발표하면서 함께 발표한 투자계획은 놀라울 정도다. 전례 없는 수준으로 첨단 파운드리·패키징 투자를 확대한다. 전례 없는 가격 상승과 그에 부응하는 설비 증설이 맞물려 '믿기 어려운 성장의 시대'를 열어가고 있다. ■ 대한민국이 그 뒤를 따르고 있다 우리 정부는 올해 우리 성장률을 3%로 전망한다. 이번 주 한국은행이 발표한 2분기까지의 GDP 성장률이 이미 3.7%다. 한국은행은 3분기와 4분기 성장률이 전기 대비 평균 -0.1%여도, 즉 역성장해도 연간 3%는 가능하다고 했다. 그러면 우리는 2021년(4.3%) 이후 5년 만에 최고치를 기록하게 된다. 모바일 손오공릴게임추천 사실, 우리의 미래는 더 밝을 것이다. 7월도 수출 실적 속보치는 계속 더 좋아지고 있다. 반도체 경기는 식을 줄을 모른다. 대만처럼 계속 더 좋아지고 있다. 대표기업 실적 전망은 오히려 대만보다 더 좋다. 올 1분기 SK하이닉스의 영업이익률은 72%다. 놀라운 숫자다. 삼성은 가전과 모바일 등 다른 부문 때문에 50% 대지만, 반도체만 보면 크게 다르지 않다. 우리 메모리 업체만 그런 것도 아니다. 메모리 빅3 가운데 3등인 미국 마이크론의 2분기 영업이익이 80%대다. 이 흐름은 당장은 꺾이지 않을 것이다. 그렇다면 어쩌면 우리는 '대만을 따르는 데서' 그치지 말고, 대만보다 앞서가야 하는 것이 아닐까? TSMC 영업이익률과 비교해 보자. 사실 대만의 부상은 TSMC의 실적인데, 이 TSMC의 1분기 영업이익률이 58%이고, 2분기는 60%였다. 한국의 메모리 기업들이 10% 포인트 이상 높다. 절대 금액도 마찬가지다. TSMC의 올해 예상 영업이익이 100조 원 대로 전망되는데, 하이닉스는 최소 200조 원, 삼성은 300조 원대다. 지금 이익만 보면 대만보다 못할 이유가 없다. ■ AI 혁명의 양대 수혜국이 대만과 한국 사실 AI 혁명의 주인공은 엔비디아다. AI 혁명을 주도하는 오픈AI나 Antrophic, 구글 모두 엔비디아 GPU가 없으면 최신 모델을 내놓을 수 없다. 수많은 연산을 동시에 처리하고, 효율적으로 관리하는 하드웨어와 소프트웨어는 모두 엔비디아의 지휘 아래서만 작동한다. 그런데 TSMC의 대만이 가장 주목받게 된 이유는 엔비디아의 칩을 물리적으로 만드는 회사가 TSMC이기 때문이다. 설계만 하는 팹리스 엔비디아는 만드는 TSMC의 파운드리 공장이 없으면 단 하나의 GPU도 만들 수 없다. 그러니 TSMC가 얼마를 달라건, 부르는 대로 지불한다. 메모리와 달리 사이클도 없다. 단순하게 말하면 그래서 대만이 떠올랐다. 삼성전자는 그런 TSMC처럼 파운드리 비즈니스를 하고 싶어서 막대한 돈을 투자했지만 실패했다. 삼성만 실패한 건 아니다. 세상의 모든 반도체 제조 기업이 다 TSMC를 쫓아가려 했지만 다 실패했다. 오직 TSMC만이 성공했다. 백경예시 바꿔 말하면 AI 시대의 핵심 병목(Bottleneck)을 엔비디아가 꽉 쥐고 있고, 그 엔비디아 제조의 병목은 TSMC가 틀어쥔 형국이었다. 그런데 2023년, 새로운 병목이 하나 더 등장했다. HBM3E이다. 2023년 연말, SK하이닉스가 5세대 HBM을 엔비디아에 납품했다. 이 메모리칩이 없으면 엔비디아와 TSMC도 속수무책이었다. 초거대언어모델 생성형 AI, LLM 학습의 시대가 열렸을 때 상황이다. 삼성은 납품에 1년 반을 실패하다가 지난해 하반기가 되어서야 납품을 시작했다. 그리고 2026년, AI는 학습의 시대를 넘어 추론의 시대에 들어섰다. 사람들은 더 많이 물어보고, AI는 더 많이 검색한 뒤 답하고, 정확도를 위해서 두 번 세 번 같은 작업을 반복했다. 같은 작업을 반복하려면 기억해야 한다. 그래서 이 시대의 핵심 병목은 .。 더 메모리 쪽으로 이동하게 됐다. 이젠 HBM은 물론 일반 메모리도 있는 대로 다 끌어모으는 시대, 그래서 메모리는 부르는 게 값이 됐다. 지금도 단가는 계속 오르고 있다. 2026년은 이렇게 미래로 가는 핵심 병목을 차지한 기업과 국가에 축복이 됐다. 그게 삼성전자와 SK하이닉스의 이익 전망치가 수직으로 상승한 이유이며, 대만에 이어 한국도 엄청난 성장의 주인공 국가로 거듭나게 된 이유다. ■ 알고 준비한 미래가 아니다, 그저 이런 미래가 왔을 뿐 5년 전만 해도 미래는 여러 가능성으로 뒤섞여 있었다. 모바일의 애플은 철옹성을 구축했고 부러움을 샀다. 소프트웨어의 마이크로소프트도 건재했고, 페이스북은 메타버스가 미래라며 이름까지 메타로 바꾸며 베팅했다. 아마존은 클라우드 서비스를 차지했고, 구글은 검색을 가지고 미래를 열려고 했다. 그러다 챗GPT가 나왔고 즉시 모든 가능성은 AI로 수렴해 버렸다. 다른 가능성은 다 의미 없고 초거대언어모델 AI만이 미래인 세상. 엔비디아도 몰랐다. GPU가 핵심인 초거대언어모델이 주도하는 AI 시대가 올지. 그들은 그저 게임 그래픽칩 시장에서 ATI와 사생결단의 경쟁을 열심히 했는데, 그러다 그래픽 구현에 필요한 병렬 계산에 또 다른 가능성이 있다는 정도를 알아차렸을 뿐이다. TSMC도 파운드리 모델이 엔비디아 같은 혁신기업의 숨통을 쥐게 될 줄은 몰랐다. 정글북 텍사스 인스트루먼트 TI의 사장 승계 구도에서 밀려난 뒤 대만의 초청을 받은 모리스 창, 사실은 당시엔 메모리 비즈니스가 탐이 났다. 해오던 일이었고, 잘할 수 있는 일이었으니까. 하지만 삼성전자와 일본 기업들이 완전히 틀어쥔 메모리 시장에 진입할 방법이 없었다. 그래서 허드렛일을 찾아 시작했다. 그게 '제조 하청'이었고, 지금 파운드리라고 부르는 일이다. 심지어 SK하이닉스도 HBM이 이렇게 중요해질지는 몰랐다. 그저 삼성이 시작할 때 따라 시작했고, 삼성이 포기할 때 포기하지 않았을 뿐이다. 그 차이가 혁신의 제일 앞자리냐 뒷자리냐를 결정했다. 사실 미래는 항상 이렇다. 인텔은 CPU 세상의 중심이었는데, 그들 역시 CPU가 세상의 중심이 될지는 몰랐다. 일본의 계산기 회사가 요청해서 첫 번째 마이크로프로세서를 만들어봤을 뿐이다. 처음에는 그 칩의 가치를 알아보지 못해서 저작권까지 일본 업체에 넘겼다가 나중에 찾아왔다. 그때까지도 인텔은 메모리를 주력 산업으로 생각하던 회사였다. 모든 미래는 우연히 온다. ■ 어찌 됐든 당장 압도적 성장경로 2026년만 보면 삼성과 하이닉스가 TSMC보다 빼어나다. 대만과 한국은 선두 경쟁을 벌이는 모양새다. 그렇다면 우리도 (대만과 같은) 압도적인 장기 성장 경로에 올라설 수 있을까? 답은 메모리 호황의 전개에 달렸다. AI 혁명이 미래를 향해 전진하는 유일한 길인 상황이 지속하고, 메모리에 유의미한 다른 경쟁자가 나타나지 않는 가운데, '장기계약LTA'이 지속하고, 두 기업이 생산량을 적절히 늘려갈 수 있다면 그럴 수 있다. 문제는 의심이다. 지난 40년간 극심한 사이클을 타온 메모리가 갑자기 사이클 없는 산업이 될 수는 없다는 의심이다. 호황이 지나가면 메모리는 다시 한번 적자의 늪에 빠질지도 모른다는 걱정이다. 투자자의 시각에서 메모리라는 병목은 여전히 한시적이다. 엄청난 호황의 한가운데인데 삼성과 하이닉스에 대한 시장의 평가가 불안한 이유다. 급등과 급락을 반복하는데, 이익 대비 평가는 박한 편이다. 두 기업의 시가총액을 합해야 겨우 TSMC 한 기업의 시가총액을 넘어선다. 영업이익만 보면 말이 안 된다. 삼성과 하이닉스의 올해와 내년 영업이익을 합하면 TSMC의 세 배, 네 배에 달하기 때문이다. 우리가 맞은 이 성장이 대만 같은 성장 경로인가? 우리 기업들은 TSMC처럼 평가받을 수 있나? 정답에 다가서려면 의심에 대한 답이 필요하다. ▷ 전화 :, 4444 ▷ 이메일 : rd.php?bo_